尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(ch帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGP帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好T产(chǎn)业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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