北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多(duō)的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(lé离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢i)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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