“一(yī)带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无(wú)疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即(jí)使考虑(lǜ)去年(nián)的(de)低基(jī)数，4月的出口增(zēng)速也不(bù)赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家成为主角，欧(ōu)马斯克会加入中国国籍吗美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的份额约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日(rì)出(chū)口的下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数(shù)据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和(hé)韩国、越南出口通胀作(zuò)为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增速的(de)重要指标，但随(suí)着(zhe)中国出口结构向“一带一(yī)路”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升(shēng)，导致港口数(shù)据与(yǔ)实际出口(kǒu)增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往韩国(guó)、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出口(kǒu)基本(běn)保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构(gòu)差异，2023年(nián)以来两者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察(chá)框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息(xī)的噪(zào)音和预期的波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘(bāi)画(huà)外贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响(xiǎng)之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出(chū)口增(zēng)速(sù)暂时回落(luò)，不过整体来看(kàn)，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车(chē)及机电(diàn)出(chū)口金额维持(chí)强(qiáng)势，增(zēng)速较3月进一步加快部分源于去年低基(jī)数(shù)原因(yīn)，不(bù)过(guò)对(duì)同(tóng)比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车(chē)出口反映海外车市较高(gāo)景气度与产业链(liàn)韧性仍(réng)可在一段时间内支撑出(chū)口，而受全(quán)球半导体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空(kōng)间(jiān)有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上(shàng)发挥了越来(lái)越(yuè)重要的作用，那么如何去(qù)评(píng)估这一空(kōng)间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸(mào)易放缓的(de)背景下，我国出口(kǒu)的韧性(xìng)可能主要来自于存量的竞(jìng)争——我(wǒ)们认为(wèi)很有可能(néng)是抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的(de)10个国家(jiā)（约(yuē)占(zhàn)中国(guó)对“一带一路(lù)”沿(yán)线国(guó)家总(zǒng)出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情景来(lái)对(duì)标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性、乐观三(sān)种(zhǒng)情形下(xià)的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日(rì)韩减(jiǎn)少(shǎo)的进口份额(é)中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日(rì)等(děng)发达(dá)经济体(tǐ)出口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为在中(zhōng)国加入世(shì)界马斯克会加入中国国籍吗贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经济增速(sù)大幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意(yì)义的三年(nián)，分(fēn)别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧(ōu)有(yǒu)可(kě)能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们(men)选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济(jì)温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和(hé)乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数(shù)量增速预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉(lā)动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国出口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要(yào)来自于两个方(fāng)面：数据(jù)口径差异和欧美经(jīng)济(jì)体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自(zì)中国进(jìn)口(kǒu)的数据和中国(guó)向各国出口的数据存在(zài)差异(yì)（无(wú)论是绝对量(liàng)还(hái)是增速(sù)），有时这(zhè)一差异(yì)还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味着我们(men)基(jī)于“一(yī)带一(yī)路”国家进口数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不(bù)确定(dìng)性，可能在今年(nián)下半年、也可能(néng)在明年，若(ruò)后(hòu)者出(chū)现，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于中国出(chū)口的拖(tuō)累可(kě)能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他(tā)新兴经济体经(jīng)济增长不及预(yù)期，对外需(xū)拉动不足。疫情(qíng)二次(cì)冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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