财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的(de宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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