5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素regretted用法及例句，regret的用法和例句引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大(regretted用法及例句，regret的用法和例句dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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