近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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