近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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