如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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