当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(x五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗iàn)不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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