昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定(dìng)是(shì)经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太少的(de)风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今仓交易(yì)手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yà绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多o)原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大量新增产能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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