大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的(de)无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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