A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zh黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普(p黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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