96的因数有哪些数，72的因数有哪些-橘子百科-橘子都知道

96的因数有哪些数，72的因数有哪些申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世(shì)纪经济报道、澎(pēng)湃新闻(wén)等多家(jiā)媒体报(bào)道，协定存款及(jí)通知存款自律上限将于5月15日执行(xíng)，其中国(guó)有银行执行(xíng)基准利率加10BP；其(qí)它金融机构执行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)加(jiā)20BP。

　　通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)是什么(me)？通知存款和协定存款是“类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)”，灵活性好(hǎo)于(yú)定期，收益率好于活期。产品推出的目(mù)的更多是为(wèi)吸引存款。通知存款是指不约定存期，在支取(qǔ)时提(tí)前(qián)通(tōng)知银行的存款业务，分为(wèi)提前一天和提(tí)前(qián)七天的两种类(lèi)型。协定存款是对协定额度以内的部分(fēn)给予活期利(lì)率，对(duì)超(chāo)过协定(dìng)部分给予协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　通知存款和协定存款当前利率处(chù)于(yú)什么(me)水平？为何需要规(guī)定上限？根据央行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率(lǜ)为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以(yǐ)此为标(biāo)准，则国有四大行1天和7天期通知存款利率的上限分别为0.90％、1.45％，协(xié)定存款利率上(shàng)限为1.25％。其(qí)它(tā)金(jīn)融机构 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利率的上限分(fēn)别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)为 1.35％。而(ér)目前部分城商行与(yǔ)农商行通知(zhī)、协(xié)定(dìng)存(cún)款利(lì)率偏(piān)高，我们(men)梳理的样本(běn)银行(xíng)中有(yǒu)13.5％的银行超过(guò)新规上(shàng)限。7 天通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的最高利率(lǜ)达到 2.1％。且部(bù)分银行最高(gāo)的通知存款利率高(gāo)于其挂牌价，存在“存款竞(jìng)争(zhēng)”令负(fù)债成本相对刚性的问题。

　　规定(dìng)上限对相关存(cún)款实际利率有何影(yǐng)响？是否会对(duì)M1和M2产(chǎn)生影响？部分城(chéng)商行和农商行(xíng)（占(zhàn)比近13.5％）通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率或将有所下调，但(dàn)对M1和M2增(zēng)速(sù)影响非对称。其(qí)一，通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款应属于其他存款，对(duì)M1或没有影响。其二，通知存款和协定存款若流出(chū)，可(kě)能(néng)会拖累 M2 增速。根(gēn)据《存(cún)款统计分类及(jí)编码》，我们合理推断，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)归(guī)属于 M2 下的其他存款科目，则其变动(dòng)会(huì)影响M2规模和增速(sù)。考虑到此次利率(lǜ)上限的设定(dìng)，可能有部分(fēn)个人或企业将通知存(cún)款和协定(dìng)存款投向收(shōu)益率更高(gāo)的理财以及其他资管产品(pǐn)中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。考虑(lǜ)到4月居民存款已经开(kāi)始(shǐ)重(zhòng)新流向表外(wài)，M2增速预(yù)计将进入(rù)下行通道。再考虑(lǜ)到此次(cì)通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款利(lì)率上限的约束，或(huò)进(jìn)一步(bù)加速居民将(jiāng)资金从表内搬(bān)至表外。

　　是否意味着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调新一轮的开始？本次约(yuē)束(shù)通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，核(hé)心目(mù)的(de)是缓(huǎn)解银行净息差压力。23Q1 商业银(yín)行净息差(chà)下探，其中(zhōng)国有银行平均(jūn)净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股(gǔ)份制银行的(de)平均(jūn)净息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但商(shāng)业银行的利(lì)润是准公共品，去向有三：一(yī)是利润分配给财政的非(fēi)税收入；二是转增资本(běn)金以满(mǎn)足宏观审慎的管理要求，疏通货(huò)币政(zhèng)策的传(chuán)导渠道(dào)；三(sān)是增加拨(bō)备(bèi)以应对坏账风险。既要保证商(shāng)业银行(xíng)的合理盈利水(shuǐ)平(píng)，又要(yào)不抬高实体经济融资水平，惟(wéi)有对存款利率进行(xíng)调整。实(shí)际上， 2022 年(nián) 9 月主要银行已经下调存款(kuǎn)利率，年初至(zhì)今其他银行(xíng)也纷纷(fēn)跟进，随着商(shāng)业银行普通(tōng)存款利(lì)率的调整到位，政策抓手(shǒu)转向(xiàng)其他存(cún)款的(de)利率(lǜ)水平。但目(mù)前(qián)尚不构成新一轮存款(kuǎn)利率下调的开始，源于目前存款利率市场化(huà)调整机制参考 10Y 国债利率(lǜ)与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高(gāo)于(yú)上一轮下(xià)调时(shí)低(dī)点， 1 年期 LPR 持平，尚(shàng)不具备全(quán)面下调的充分条件。

　　高频数据经济表现：汽车销售、地产(chǎn)销(xiāo)售改善。乘用车零售同比较上周上升 27pct 至(zhì) 67％，今年累计同(tóng)比 1％，全国(guó)整车(chē)货运(yùn)量(liàng)有所反(fǎn)弹(dàn)。房(fáng)地产(chǎn)市场：地产销售有所(suǒ)恢复，因(yīn)城施策(cè)继续加码。政府性基金与(yǔ)基建：新增专项债(zhài) 147.8 亿，下周计划发(fā)行 881.1 亿。工(gōng)业生(shēng)产与制造业投资：开工率继续(xù)改善(shàn)。通胀：猪肉、蔬菜、水果(guǒ)、钢铁、煤炭价格下降(jiàng)，油价上(shàng)升。货币(bì)政策与汇率：资(zī)短端金利率下行(xíng)、美(měi)元下(xià)行，人(rén)民币(bì)升值(zhí)。

　　风险提示：稳增长政策见效速度慢于预期，数据(jù)搜集(jí)遗漏。

　　以下为(wèi)正文

　　周关注：存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报道(dào)、澎(pēng)湃新(xīn)闻等多家媒(méi)体报(bào)道(dào)，协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)：国有银行（特指工农、中(zhōng)、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它金融机(jī)构执行基准利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执(zhí)行(xíng)。

　　1. 通知存款和协定(dìng)存款是什么？

　　通知存款(kuǎn)和协定存款是(shì)“类活期存款”，灵活性好(hǎo)于定期，收(shōu)益率好于(yú)活期。产品推(tuī)出的(de)目(mù)的更多(duō)是为吸(xī)引(yǐn)存(cún)款。

　　通(tōng)知存(cún)款是指不约定存期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一天和提前(qián)七天的两种类(lèi)型。在(zài)存入(rù)款项时(shí)不约定存期(qī)，支取时需提前通知银行，约定支取存款的日期和(hé)金(jīn)额方能支取，按存款人(rén)提前(qián)通知的(de)期限长短划分为一天通知存款和(hé)七天通知(zhī)存款(kuǎn)两个品种，一天(tiān)通(tōng)知存款必(bì)须提前一天通知约定支取存款，七天(tiān)通知存款(kuǎn)必(bì)须(xū)提前七(qī)天(tiān)通知约(yuē)定支取存款。通知存(cún)款(kuǎn)面向个人和(hé)企(qǐ)业办(bàn)理。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)是对协定额度以内的部分给予活期(qī)利率，对超过协定(dìng)部分给予协定存款利率。协(xié)定存款(kuǎn)是指(zhǐ)银行与客(kè)户签订协议，约定结(jié)算账户的(de)每日留存(cún)金额(é)，结算(suàn)账户每日(rì)余额(é)低于最低留存额（含）的部分按活期存款利率计息(xī)，超过部(bù)分按中国人民银行规(guī)定的协定存款(kuǎn)利率计(jì)息的存款。协定存(cún)款面(miàn)向企业办理(lǐ)。

　　2. 通知(zhī)、协定存款当前利率水平(píng)？为何需要规(guī)定上限？

　　若(ruò)央(yāng)行规定新的利率上限(xiàn)，则7天通知(zhī)存款(kuǎn)利率的(de)上限被设定为(wèi)1.55％。根据(jù)央行(xíng)公告， 1 天和 7 天期通知存款利率分别(bié)为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期(qī)挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率上(shàng)限为 1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期(qī)通知存款利率的上限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行与农商行通知、协(xié)定存款利率偏高(gāo)，样(yàng)本银行中有13.5％的银行超过新(xīn)规上限。我们梳理(lǐ)了国有银行、股(gǔ)份制银(yín)行、 20 家城商行（按(àn)资产规(guī)模排序）以及(jí) 14 家农(nóng)商行的(de)挂(guà)牌利率（截止(zhǐ)至 5 月 11 日(rì)），其中国有银行与股份行(xíng)挂(guà)牌利率未超过(guò)央行(xíng)新规上限，超过上限的银行(xíng)主要集中在城商(shāng)行和农商行(xíng)中(zhōng)，占比达 13.5％，其中 20 家城(chéng)商行(xíng)中(zhōng)有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农(nóng)商行中(zhōng)有 3 家超过上限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天通(tōng)知存款(kuǎn)的最(zuì)高(gāo)利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行(xíng)最高(gāo)的通知存款利率高于其挂牌(pái)价，存在“存款(kuǎn)竞争(zhēng)”令负债成本相(xiāng)对刚性的问(wèn)题。我们在梳理过程中(zhōng)发现，部(bù)分银行个(gè)人通(tōng)知存款的(de)最(zuì)高利率高于挂牌利率，其 1 天(tiān)的通知(zhī)存(cún)款最高利率为 1.75％，而其(qí)挂牌(pái)利(lì)率是(shì) 1.35％。

　　存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　3. 规(guī)定(dìng)上限对实际存款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的(de)影响如(rú)何(hé)？

　　部分(fēn)城商行和(hé)农商行(xíng)通(tōng)知存(cún)款和(hé)协定存款利率或(huò)将(jiāng)有所下调。目前超过利率新规(guī)上限的主(zhǔ)要(yào)为城(chéng)商行和农商行(xíng)，样本银行中有 13.5％的银(yín)行(xíng)超过上限，其中 7 天(tiān)通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)最高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此新(xīn)规的执行会导致部(bù)分城商(shāng)行和农商行（合理估算近 13.5％的比(bǐ)例）通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率或将有所(suǒ)下调(diào)。

　　是否会(huì)对M1和M2的增速(sù)产生影(yǐng)响？

　　其一，通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款应属于其他存(cún)款(kuǎn)，对M1或没(méi)有影响(xiǎng)。根据《存款统计分类及编码》，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款与普通存款并(bìng)列(liè)，并不(bù)属于单位存(cún)款和储(chǔ)蓄(xù)存款。则考虑到 M1 为 M0 与单位活期存(cún)款之和，其不在 M1 的包含(hán)范围(wéi)之内，利率上限的(de)设定对 M1 应(yīng)当没(méi)有影响(xiǎng)。

　　其二(èr)，通(tōng)知存款和协(xié)定存款若流(liú)出，可(kě)能会拖累M2增速(sù)。根(gēn)据《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我们合理推断，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)归属于(yú) M2 下的其他存款科(kē)目，则(zé)其变动会影响 M2 规(guī)模(mó)和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的(de)设定，可能有部分个人或(huò)企业将通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款投向收益率更高的理财以及其他资(zī)管产(chǎn)品中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到(dào)4月(yuè)居民存款已经开(kāi)始重新流向(xiàng)表外，M2增速预计(jì)将进入(rù)下行通道(dào)。M2 近一(yī)年的上(shàng)行由个人(rén)存款推动(dòng)，资管(guǎn)资金回表也(yě)主要来源于(yú)居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年(nián) 3 月(yuè)， M2 同(tóng)比(bǐ)上行的 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个(gè)百分点来源(yuán)于个人(rén)存款的规模扩张。年(nián)初以(yǐ)来 1.6 万(wàn)亿资(zī)管资(zī)金(jīn)回流(liú)表内中，有 1.4 万亿来源于住户部门(mén)。但(dàn)随着4月(yuè)居民(mín)存(cún)款同比(bǐ)首(shǒu)次由增转降，居民资产配(pèi)置(zhì)或回(huí)流(liú)表外，对(duì)应(yīng)的则是M2同比超(chāo)过市场预(yù)期(qī)下行。再考虑(lǜ)到此次通知存款和协定存款利率上限的约束，或进一步(bù)加(jiā)速居民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　存款利(lì)率下调(diào)新一轮的开始？

　　4. 是否(fǒu)意味着存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　本(běn)次(cì)约束通知存款和协定存款利率，核(hé)心目(mù)的是缓解银行净息(xī)差(chà)压力。23Q1 商业银行净息差下探，其中(zhōng)国有银行平(píng)均净(jìng)息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准(zhǔn)公共(gòng)品(pǐn)，去(qù)向有三：一是利润分配给(gěi)财(cái)政的非税(shuì)收(shōu)入；二(èr)是转增资(zī)本金以(yǐ)满(mǎn)足宏观审慎(shèn)的管理(lǐ)要求(qiú)，疏(shū)通(tōng)货币政策的传(chuán)导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对坏(huài)账风(fēng)险。既(jì)要(yào)保证商业银行的合理盈利(lì)水平，又(yòu)要(yào)不(bù)抬高实体经济融(róng)资水平(píng)，惟(wéi)有对存款利(lì)率进行(xíng)调(diào)整。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　实际上，去年9月(yuè)主要银行(xíng)已经下调存款利(lì)率，年初至今其他银(yín)行也纷纷跟进，随着商业银行普通存款(kuǎn)利率的调(diào)整到位，政(zhèng)策抓手转向其他存款的(de)利率(lǜ)水平。而部分中小(xiǎo)银行未高(gāo)息(xī)揽储，其通知存款利率和(hé)协定存款利(lì)率明(míng)显偏高，实际上不(bù)利于商(shāng)业银(yín)行整体负债端成本的(de)下(xià)降，也成为本(běn)次(cì)约束通知存款和协定存款利率的触发(fā)因素。

　　是否是新一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调的开始？目(mù)前十年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)高于(yú)上一轮下调时(shí)低点，1年期(qī)LPR持平，因而目前尚不(bù)具备(bèi)充分条件。96的因数有哪些数，72的因数有哪些strong>2022 年(nián) 4 月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制，以(yǐ) 10 年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率和(hé)以 1 年期 LPR 基(jī)准，合理调整存(cún)款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期(qī)国(guó)债利率(lǜ)下调(diào) 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应(yīng)触发 2022 年 9 月部分全国性(xìng)银行下调存(cún)款利率，如一(yī)年(nián)期定期(qī)存款利率下(xià)调 10BP 。而从 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年(nián)期 LPR 按兵(bīng)不动， 10 年(nián)期国债收益率走(zǒu)高(gāo) 3.9BP ，并未进一(yī)步下行。

　　高频经济表现：汽车、地产销售改善

　　1）商品消(xiāo)费(fèi)：乘(chéng)用车零售较上周有(yǒu)所(suǒ)改善，今(jīn)年以来累计同比增长1％。截至5月7日，乘用(yòng)车零(líng)售(shòu)同比较上周上升27pct至67％，今(jīn)年累计同比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车市场零售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整(zhěng)车货(huò)运量有所反(fǎn)弹，京(jīng)沪深迁徙指数继续上(shàng)行。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全国(guó)整车货(huò)运量较 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截至5月(yuè)12日，当周国债(zhài)净(jìng)融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周计(jì)划发行34.83亿。

　　4）房地产市场(chǎng)：地产(chǎn)销售回暖，五一过后因城施策继续加码(mǎ)。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周均成交面积两年平均(jūn)增(zēng)速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二线和三线城市(shì)分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个城(chéng)市(shì)进行了公(gōng)积(jī)金贷款政策的调整和优化。

　　5）政(zhèng)府性基金与基(jī)建：当周新(xīn)增专项债147.8亿，下周计(jì)划发行881.1亿。

　　6）制造业投资与工(gōng)业生产：受五一假期及需求走弱影(yǐng)响，开工率连(lián)周下(xià)滑。截(jié)至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工(gōng)率(lǜ)季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物(wù)流(liú)效率有所(suǒ)改善。截至 3 月 17 日(rì)，交运(yùn)部重点港口(kǒu)货物吞吐量(liàng)较上周回升 0.8％，高(gāo)速公路货车通(tōng)行量(liàng)与铁路货(huò)运量较上(shàng)周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价(jià)格：猪肉价(jià)格继续下行(xíng)，菜(cài)价、果价回(huí)升(shēng)。截至 5 月 4 日，猪肉零售(shòu)价下跌 0.1％至(zhì) 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果价(jià)格(gé)分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油价(jià)小幅回升，国内钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油(yóu)周(zhōu)均价(jià)小(xiǎo)幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力(lì)煤价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国(guó)原(yuán)油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币(bì)政策与汇率：逆回购地量延续，资(zī)金(jīn)利(lì)率小幅下行。截(jié)至(zhì) 5 月 12 日(rì)，本周逆回购(gòu)余(yú)额 120 亿(yì)。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别(bié)较上周小幅(fú)下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小(xiǎo)幅上行(xíng)，人(rén)民币被动贬值。截至 5 月 11 日，美元指数小幅上行至 102.1 , CNY 和(hé) CNH 分别(bié)报(bào)收(shōu) 6.9396 和 6.9410 ，分别较(jiào)上周贬值(zhí) 0.3％、 0.6％。