2022年是国内(nèi)实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的(de)攻(gōng)坚之年，作为新能源(yuán)的(de)重点领(lǐng)域(yù)，光伏设备(bèi)行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶持和行业(yè)高成长性背景(jǐng)下(xià)，上(shàng)市企业(yè)产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业内(nèi)上(shàng)中(zhōng)下游板块的盈利能力分(fēn)化严重(zhòng)，亟(jí)待引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参(cān)差不(bù)齐(qí)。光伏设(shè)备行(xíng)业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材和光伏(fú)电池组件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构(gòu)，上游(yóu)板(bǎn)块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净(jìng)增(zēng)长的利(lì)润贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达(dá)55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不(bù)足(zú)20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅片价格下行(xíng)预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可(kě)以看出(chū)：光伏设备(bèi)的(de)上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本得到(dào)控制(zhì)，利(lì)于企(qǐ)业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润(rùn)突破(pò)千亿(yì)，八成企(qǐ)业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加(jiā)大(dà)对上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上市企(qǐ)业经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出(chū)，光伏制(zhì)造端产(chǎn)量(liàng)均实(shí)现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达(dá)到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公(gōng)司在(zài)去年(nián)电池片环节尤其(qí)是大尺寸电(diàn)池处(chù)于供不应求的(de)状态(tài)，年内累(lèi)计(jì)实现电池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持(chí)续提(tí)升。

五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方="center">　　表格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行(xíng)业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第(dì)2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)毛利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于供不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅(guī)片(piàn)价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于(yú)高位。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价格持(chí)续高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷与(yǔ)硅(guī)料(liào)企业签订巨(jù)额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报中提(tí)及量(liàng)价双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多晶硅产(chǎn)能缺(quē)口，相关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源(yuán)2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而(ér)通威股(gǔ)份、大全(quán)能源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏(fú)设备行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块(kuài)平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏(fú)电池(chí)组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的(de)背后，是中下(xià)游(yóu)45家企业(yè)2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆(nì)变器(qì)毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是(shì)光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块(kuài)的毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因素影响，福(fú)莱(lái)特的(de)主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器(qì)板块有(yǒu)6家企业(yè)，数(shù)量相(xiāng)对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率在该板(bǎn)块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点以上。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机(jī)量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片存货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自(zì)高位走出(chū)下(xià)行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据中国(guó)有色(sè)金属工业协会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也(yě)可看(kàn)出硅片价格(gé)下跌对(duì)上游公司盈利(lì)的影响。今年一(yī)季(jì)度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数据发现(xiàn)，无论(lùn)是(shì)环比还(hái)是同(tóng)比，相较(jiào)而言都(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方dōu)有明显下行趋(qū)势(shì)，说(shuō)明当前有(yǒu)库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅片企业(yè)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化(huà)趋势(shì)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价(jià)格(gé)还有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成(chéng)本，对提(tí)升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方