5月23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续(xù)处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增(zēng)速(sù)达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的(de)低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性(xìng)的(de)分化是(shì)非(fēi)常(cháng)明显的(de)，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性(xìng)的(de)领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍(réng)是今(jīn)年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的(de)基本(běn)医疗卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策(cè)的(de)出台，相关的(de)基层(céng)医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其(qí)中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设施(shī)建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的(de)龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道和(hé)较强的研发能力。

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