在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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