近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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