如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(z二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ài)截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhu二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥àng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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