财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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