当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)5申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思00亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产(c申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思hǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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