国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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