近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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