近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货E使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思TF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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