近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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