北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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