自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在(zài)定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。

　云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科(kē)学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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