2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行业高(gāo)成长性背景下(xià)，上市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利(lì)润不断增(zēng)长，但行业内(nèi)上中(zhōng)下游板(bǎn)块的(de)盈利(lì)能(néng)力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究院的数据显示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长(zhǎng)的利润(rùn)贡献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年(nián)硅(guī)料硅片价(jià)格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏(fú)设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游(yóu)企业来说意味着原材料成本得(dé)到控制，利于企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润(rùn)突破(pò)千(qiān)亿，八成企业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的(de)光(guāng)伏(fú)设备，市场加大对上(shàng)市(shì)公司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上市(shì)企业经(jīng)营规(guī)模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可观(guān)。产量方面(miàn)来看，根据国家能(néng)源局数据(jù)，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(c教师一年的工作日有多少天，一年有多少周hí)片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的(de)企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科(kē)等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去(qù)年(nián)电池片(piàn)环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yí教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ng)利(lì)能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)居(jū)前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年(nián)增(zēng)长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行(xíng)业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)分析发现(xiàn)，上(shàng)中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛(máo)利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块(kuài)毛(máo)利率较快(kuài)提升，首(shǒu)先(xiān)是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形(xíng)容其为(wèi)“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价(jià)格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处于(yú)高位。特(tè)别(bié)是上半年硅片(piàn)价格(gé)持续(xù)高位运行(xíng)，硅(guī)片需求端旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅(guī)产(chǎn)能(néng)缺口，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规(guī)模(mó)效应(yīng)。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的(de)是，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中(zhōng)环(huán)3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就(jiù)增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利情(qíng)况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的光伏(fú)加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)成为毛利(lì)率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块(kuài)的(de)毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电(diàn)池(chí)组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福(fú)莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机(jī)量(liàng)已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全(quán)球主(zhǔ)流市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货周转速(sù)度放慢，中下(xià)游盈利(lì)能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业(yè)写照，而自(zì)2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出下(xià)行趋势，行业(yè)格局将发生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色(sè)金属工业(yè)协会硅(guī)业分会公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌对上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)一(yī)季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业今年一季(jì)度(dù)存货周转(zhuǎn)率数据发现，无(wú)论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以(yǐ)大全(quán)能源(yuán)为(wèi)例，2022年一(yī)季(jì)度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货(huò)周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理库(kù)存(cún)的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 教师一年的工作日有多少天，一年有多少周