当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能(néng)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yà拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些o)指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的(de拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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