北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)李宇春的现任丈夫是谁an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>李宇春的现任丈夫是谁史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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