昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档、已经(jīng)99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续升温，人工(gōng)智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机遇和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变革(gé)时(shí)代的点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一季(jì)度财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营收853.93亿(yì)美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒(dào)闭后，监管机(jī)构(gòu)必(bì)须做(zuò)出赔偿所有储户的决(jué)定，因为(wèi)不这样做(zuò)可(kě)能(néng)会(huì)损害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲(chōng)突是(shì)很(hěn)愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和(hé)中国(guó)和(hé)睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国大(dà)量开(kāi)展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要(yào)判断，如果(guǒ)没(méi)有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波动(dòng)可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收都会比去年(nián)较低，这(zhè)都是因为过去6个月经(jīng)济(jì)的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很(hěn)多的波动，这(zhè)可能是(shì)二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时候我们没有办(bàn)法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一次的波动来自(zì)于另外一(yī)个地方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存(cún)货(huò)过多的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率的(de)情况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的(de)经济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样(yàng)了(le)，而我们很多的经理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存(cún)货怎么会(huì)一下子那么多卖(mài)不出(chū)去。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经(jīng)结(jié)束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在(zài)第一季度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出(chū)售了(le)价(jià)值(zhí)132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据(jù)突显出，巴(bā)菲特和他(tā)的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒(máng)格认为，当期(qī)的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来，该公司的(de)现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了(le)悲观(guān)的(de)预测(cè)：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔(ěr)经(jīng)常被视为经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电(diàn)力(lì)公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于(yú)过去(qù)几十年美国经济(jì)的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，但他(tā)还会与贾恩(ēn)一(yī)起协(xié)商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么(me)简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要(yào)现在的(de)这五个下(xià)一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部(bù)都(dōu)很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)提问：美联(lián)储现有的资产负债表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心(xīn)美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万亿(yì)美元，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如(rú)果靠不断印钱来(lái)解决(jué)短期问题将会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没(méi)有(yǒu)其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不(bù)过(guò)页岩(yán)油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好(hǎo)的事情，建了很多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔(ěr)并不会购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未(wèi)来不确定是(shì)否会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公司的股票，但对现在持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的(de)储(chǔ)备货(huò)币地(dì)位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取(qǔ)代美(měi)元储备货币地(dì)位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都(dōu)不知道，一(yī)种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是全(quán)球储备(bèi)货(huò)币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的(de)精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放出什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗来，就(jiù)很难恢(huī)复，人(rén)们会(huì)对(duì)货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒(máng)格在提(tí)到日本的货币政策和财政(zhèng)政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对于日本实(shí)施的(de)经(jīng)济政策(cè)，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴(bā)菲(fēi)特补充说，如果日(rì)元是(shì)储备货(huò)币(bì)，那些事(shì)不(bù)可(kě)能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国(guó)不(bù)应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印(yìn)钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于需的(de)市(shì)场格局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记者(zhě)查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至(zhì)3月初期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日(rì)跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后(hòu)在(zài)五一假期前(qián)又(yòu)略(lüè)有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下午发(fā)布最新研(yán)究收储的(de)公(gōng)告称，据国家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国(guó)家(jiā)发(fā)改委会同有(yǒu)关(guān)部门研究适时(shí)启动(dòng)年内第二(èr)批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发声后(hòu)，生猪期货市场预(yù)期走强，应(yīng)声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体延续(xù)振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)走(zǒu)势，价格无太(tài)大起(qǐ)色。徽商期货(huò)生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，4月初至中旬(xún)，因需(xū)求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪价(jià)下(xià)，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价(jià)格(gé)止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对优(yōu)势(shì)也刺(cì)激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉(ròu)采购转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业(yè)分(fēn)割入(rù)库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至(zhì)4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导致生(shēng)猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌(diē)至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日(rì)提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级(jí)分析师(shī)徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖(zhí)类(lèi)上市公(gōng)司公(gōng)布一季报(bào)显示其经营(yíng)数据纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利(lì)，容易导致猪价(jià)的大起大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展(zhǎn)的(de)重视与呵护，有助(zhù)于(yú)提(tí)振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加(jiā)二育(yù)等(děng)利(lì)多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不(bù)同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期(qī)高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者(zhě)，虽(suī)然(rán)今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开(kāi)始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回(huí)调走势(shì)，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有(yǒu)限(xiàn)。综合来看(kàn)，当下(xià)产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进(jìn)出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏量的提(tí)前透支将在6月前(qián)后(hòu)显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利(lì)多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重点(diǎn)关注二次育(yù)肥、冻品入库(kù)及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之中(zhōng)，二(èr)育增加导致大(dà)猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压(yā)力(lì)。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(xù)保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年是生(shēng)猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在下(xià)半年会(huì)有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格(gé)空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪(zhū)价重心仍(réng)将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一(yī)带逐步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约，另外等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期(qī)货2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下，期价存(cún)在继(jì)续往上修复的空间。建(jiàn)议投资者在交易(yì)上可从单边转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的(de)系统(tǒng)性风险(xiǎn)。

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