近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.74斤是多少克，0.4斤是多少克1万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性4斤是多少克，0.4斤是多少克不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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