上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易(yì)日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及(jí)退(tuì)市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未(wèi)出(chū)现(xiàn)因正(zhèng)股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也(yě)未发生过实质性违(wé阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译i)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依(yī)然(rán)可以(yǐ)执行赎回(huí)和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财(cái)务(wù)状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了(le)。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零(líng)退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随(suí)之上(shàng)升。退市(shì)，或(huò)将(jiāng)成为(wèi)可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估(gū)正(zhèng)股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标(biāo)的(de)，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关(guān)于(yú)可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少(shǎo)空(kōng)白(bái)和(hé)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与回售(shòu)条款等(děng)相(xiāng)关要求，适(sh阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能视而(ér)不见了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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