国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格(g随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么é)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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