北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(数学中e等于多少，高中数学中e等于多少jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。 数学中e等于多少，高中数学中e等于多少

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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