昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对(duì)经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)近期银(yín)行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱预(yù)计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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