5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互(h没带罩子让捏了一节课感受ù)联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额(é)也实(shí)现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数(shù)、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同日(rì)创下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制(zhì)措施，加(jiā)大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波(bō)动较大(dà)主要(yào)有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节没带罩子让捏了一节课感受(jié)奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美(měi)两边的(de)状没带罩子让捏了一节课感受(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来(lái)人工(gōng)智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)是(shì)以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率(lǜ)事件，预(yù)计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离岸(àn)市场特性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更(gèng)多(duō)可以采取基(jī)金(jīn)定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股市场。

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