随着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情(公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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