大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xījunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的(de)事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜junk food 可数吗，junk food是单数还是复数、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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