近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的(de)副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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