金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(shū)解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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