A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(bi72小时是几天，72小时是几天几夜ǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值72小时是几天，72小时是几天几夜重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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