周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好小舞去掉所有衣服是什么样子的长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(小舞去掉所有衣服是什么样子的lài)，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经(jīng)营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于小舞去掉所有衣服是什么样子的(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超(chāo)出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济复(fù)苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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