财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本(běn)压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(q安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方uàn)指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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