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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期(qī)下(xi玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次à)降的乐观情绪(xù)，推动期价玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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