财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(马云的钱属于个人吗liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jī马云的钱属于个人吗ng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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