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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xi横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图àn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图olor: #ff0000; line-height: 24px;'>横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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