当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益(yì)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累(l擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句èi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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