一(yī)度被(bèi)称为“机(jī)构投资(zī)者(zhě)风向标”的(de)股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个人(rén)投资者不仅在新发基金中占据主(zhǔ)流，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，在基金(jīn)行(xíng)业(yè)ETF投教工作成效显著，ETF交易(yì)工具优(yōu)势(shì)被(bèi)投(tóu)资者逐渐认知(zhī)，以及(jí)投资(zī)热点轮动加快、主题(tí)和(hé)行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)资(zī)本市场正在(zài)经历股民转基(jī)民，由“投个股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比抬升(shēng)，有(yǒu)利于投资者分散(sàn)风险，提高(gāo)市场(chǎng)交易活跃度(dù)，长远可提(tí)高A股市场稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为(wèi)“主力军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月13日，今(jīn)年新(xīn)成(chéng)立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人投(tóu)资者平(píng)均(jūn)占比83.9％，个(gè)人投资者俨(yǎn)然(rán)成(chéng)为(wèi)新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人(rén)投资者比(bǐ)例(lì)为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分(fēn)点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了(le)机构资金。

　　针对个人(rén)投资者占比(bǐ)的变化(huà)，华泰柏瑞指(zhǐ)数投(tóu)资部总监助理(lǐ)、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨(yǔ)后(hòu)春(chūn)笋般出(chū)现(xiàn)，叠加(jiā)全行业指数相关业(yè)务同(tóng)仁(rén)在(zài)ETF投教工(gōng)作上的(de)共同努力，ETF作为交易工(gōng)具的优势(shì)，越(yuè)来越被普通(tōng)个人投资者(zhě)认知，从而使个(gè)人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个(gè)人占比较(jiào)高的现象，国泰基金也(yě)分析，今(jīn)年(nián)以来A股市(shì)场(chǎng)持(chí)续回暖，投(tóu)资者情绪比较(jiào)积极，新发产品募资环(huán)境比较好，也越来越受到(dào)个人投资(zī)者的(de)青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这(zhè)些个人投资者(zhě)也认识到ETF持(chí)有一(yī)篮子股票，胜率大(dà)概率更高，相对于个股来说(shuō)，也能(néng)更(gèng)好地(dì)分(fēn)散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究也补(bǔ)充道(dào)，个(gè)人投资(zī)者“买新不买旧”的理念扎(zhā)根较深(shēn)，更倾向于交(jiāo)易新上市的(de)ETF，而机构投资者对于(yú)时间成本的把控较(jiào)严格(gé)，在看准投资机(jī)会后，更倾(qīng)向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个(gè)人(rén)占比呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机(jī)构增(zēng)持(chí)行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五(wǔ)年(nián)数(shù)据看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明显(xiǎn)的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在(zài)2018年(nián)，个(gè)人在股票(piào)ETF产品中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有(yǒu)比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过了(le)机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资(zī)者风向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人投(tóu)资者占比较(jiào)高的行(xíng)业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国(guó)内ETF整(zhěng)体仍(réng)在(zài)扩张态势中，个人投(tóu)资(zī)者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在增长的，这(zhè)一数据更代表了机构投资(zī)者对(duì)行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李(lǐ)沐阳表示，在下(xià)沉调研的过(guò)程中，我(wǒ)们发现(xiàn)大部分投(tóu)资者都(dōu)会将较(jiào)为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合(hé)配置中的一个重(zhòng)要的(de)台阶。

　　国泰(tài)基金也(yě)补(bǔ)充道，由于近年(nián)来行业轮(lún)动加快，而宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助投资者把握比较(jiào)均衡的(de)投资机会，受到资金(jīn)关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者(zhě)的风险偏好有所降(jiàng)低，宽(kuān)基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市场上行时(shí)，行(xíng)业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机(jī)会又多上涨空间(jiān)又(yòu)大，风险偏好也随之上升，所(suǒ)以行(xíng)业和(hé)主题ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基(jī)煜研(yán)究也表示，近五年市场(chǎng)成(chéng)交热(rè)情的提升带(dài)来了(le)A股市场的大幅发展，个人投资(zī)者入(rù)市(shì)规(guī)模激增，而(ér)在经历了多(duō)种行情(qíng)风格的(de)锤(chuí)炼(liàn)后，尤其(qí)是操(cāo)作难度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢基准(zhǔn)的难度有了更清晰的(de)认知，而ETF能够(gòu)有效的跟上(shàng)基(jī)准的(de)步(bù)伐；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，近几(jǐ)年投资热点轮动(dòng)较快，新(xīn)的(de)投资领域带来了大量的(de)学习成本(běn)，而ETF的投资门(mén)槛较低，运作透明度较高，因而逐(zhú)步获得个人(rén)投(tóu)资(zī)者的认可(kě)。

　　具体来(lái)看，基(jī)煜(yù)研究分析，一是随着A股市场愈(yù)发成熟、有效性提升，个(gè)人投资者(zhě)对(duì)于β收益的认知将越来越深入(rù)，近几(jǐ)年可以看(kàn)到(dào)更多(duō)投(tóu)资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年(nián)至2021年(nián)，市场的(de)投(tóu)资(zī)主线较为(wèi)清晰，如消费、新能源、医药等，因此行(xíng)业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的稳定(dìng)性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活(huó)跃度也呈现明显(xiǎn)的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成(chéng)交额12.67万(wàn)亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也(yě)从无法企及是什么意思，不可企及是什么意思7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有利于股民(mín)转为基(jī)民，为投资者分散风险，提升交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示(shì)，ETF的个人投资者大都由股民转(zhuǎn)化(huà)而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷(jié)、透明、成本低廉且相比个股可以(yǐ)更好地平滑风险，也能够获得(dé)交(jiāo)易(yì)的(de)参与感，于是更多选择(zé)通(tōng)过ETF来(lái)参与市场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波(bō)动也更小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来(lái)看可(kě)提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个(gè)人投(tóu)资者在ETF投资(zī)上(shàng)可能交易(yì)频率更高，也(yě)更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这(zhè)对于我们基金管(guǎn)理人(rén)的持(chí)续运(yùn)营(yíng)和投资者(zhě)陪伴都提(tí)出了(le)更(gèng)高的要求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占(zhàn)比可(kě)能会(huì)带来更活跃的交易(yì)，并带来更有(yǒu)吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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