财联社(shè)记(jì)者近期从4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为(wèi)开放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对(duì)财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于(yú)理财收益(yì)，否则(zé)会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反(fǎn)映实(shí)体经(jīng)济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外(wài)表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融(róng)资(zī)成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的(de)最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较(jiào)差，需要购(gòu)买票(piào)据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的(de)近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的(de)利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业(yè)人(rén)士对(duì)记(jì)者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超过银(yín)行贷(dài)款利(lì)率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际(jì)上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的(de)理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注(zhù)到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品底层(céng)资(zī)产大(dà)多数为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等(děng)级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明(míng)个人(rén)部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(g4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里uǒ)贷(dài)款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋(qū)势(shì)也是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的(de)，在利(lì)率走低预(yù)期下(xià)，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户(hù)的(de)资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自(zì)律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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