北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一(yī)定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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